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证券投资
正在构筑21世纪第一个大底部
本刊记者 成宝德/文
面对当前低迷的股市，很多投资者迷失了方向。《科学投资》专访加拿大富盛道环球投资服务公司董事长、总裁老愚，为投资者指点在当前市场情况下的投资取向。
老愚，真名余赤平，1982年毕业于北京广播学院新闻系。随后就职于中央人民广播电台，担任过外事翻译、记者、主任编辑和外事处副处长。 1989年1月，应美国新闻总署的邀请，作为当年中国惟一的国际访问学者参加和采访了美国总统老布什的就任仪式及相关活动。1992年, 曾接受荷兰政府提供的奖学金,
在荷兰学习。 余赤平从1993年开始潜心研究投资市场，系统地学习和研究过经济、金融和资本市场。1996 年后开始为机构投资者策划大规模的投资活动。1997年创建北京正大方向投资顾问有限公司，任董事长兼总经理。
在任中共中央党校主办的《中国市场经济报·投资周刊》副主编、中国市场经济报社投资研究中心常务副主任期间，撰写了大量的投资评论，开办的《老愚谈股》专栏受到广大投资者的喜爱。1999年出版证券投资著作《证券投资常胜谋略》，多次再版。余赤平曾在北美最大的金融机构学习，在投资基金、保险和证券交易方面受过专门系统的培训。
现居加拿大，研究北美投资市场并从事证券投资活动，创办加拿大富盛道环球投资服务公司，是《科学投资》驻华尔街观察员。
问:老愚，自从1999年发表《老愚谈股－股票投资常胜谋略》后，您就销声匿迹了，再也没有看到您重现江湖，未见您对中国股市作出任何评价，您还在关注中国股市吗？
老愚:我已经离开中国股市6年了，主要在研究北美股市，但是我一直在关注中国股市，也注意到中国股市一直在持续暴跌！从
问:您认为中国股市暴跌的主要原因是什么？
老愚:当股市暴跌的时候，所有的问题都会暴露出来，目前市场普遍认为，股票市场的游戏规则不健全，公司治理结构混乱，大股东操控市场，小股民素质低下等等，说什么的都有。当然，目前进行的股权分置改革是最重要的不确定因素。但是，我认为，股市暴跌的最主要原因是股票没有投资价值。
问:您是以什么为标准来衡量中国股市没有投资价值？
老愚:上证综合指数在2200点以上的时候，平均市盈率高达60倍以上，有的高达上百倍。也就是说，在公司业绩不发生变化的情况下，投资者要等60年才能收回本钱。这样的股市当然要经过暴跌调整。何况有许多公司的业绩都是大股东和庄家虚构出来的。
问:有人认为，中国股市的历史短暂，容易出现大起大落、暴涨暴跌的走势、美国股市也有过如此巨大的泡沫和疯狂的暴跌吗？
老愚:我在北美市场从业多年，目前中国的股市，只是全球股市的缩影。每一个国家的股市都有它的泡沫与惨淡，就连享誉世界、经历200多年历史的美国股市也曾有过同样持续的，甚至更为惨烈的暴跌。2000年4月，纳斯达克高达5078点，但是到2002年7月份，跌到1120点，跌幅高达77％，股票市值损失高达7万亿美元。纳斯达克有近三分之一的企业破产，其中包括顶尖级别的能源公司安然和电信企业世界通讯，仅这两家公司就损失2000多亿美元。我的一个朋友，一度持有13只5美元以下的股票，仅用1年时间，10家公司全部破产，血本无归。北美股市的血腥暴跌是中国股民难以想象的。加拿大最著名的电信股票曾经从125加元一直跌到0.56加元。
问:在大熊市中，北美股市也象中国股市一样全面暴跌吗？
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未完，全文请看《科学投资》杂志2005年第8期